Le fonti
che contano.

La Commissione Europea ha avviato un bando per la nomina di membri del Board of Appeal delle tre Autorità europee di vigilanza (EBA, EIOPA, ESMA), finalizzato a creare una lista di riserva.

LX20La costituzione di una lista di riserva per il Board of Appeal rileva per gli operatori vigilati, poiché il Board è l'organo competente a decidere sui ricorsi contro le decisioni delle ESA. La sua composizione e il processo di selezione degli appealers sono garanzia di indipendenza e imparzialità, elementi cruciali per la tutela dei diritti delle entità regolate.

L'ESMA ha pubblicato i risultati della Common Supervisory Action (CSA) 2025, evidenziando aree di miglioramento per la convergenza sulla vigilanza circa le funzioni di compliance e internal audit dei gestori di fondi.

LX20La CSA 2025 dell'ESMA rileva che, pur in presenza di un'ampia conformità ai requisiti AIFMD e UCITS, permangono lacune nella governance, in particolare sull'indipendenza delle funzioni di controllo, sulla qualità delle policy interne e sull'efficacia della supervisione da parte del senior management. Le imprese devono rafforzare i framework interni e monitorare gli sviluppi della vigilanza, dato l'incoraggiamento dell'ESMA alle Autorità Nazionali Competenti (NCAs) per il follow-up e la promozione di azioni correttive.

ESMA pubblica il report sulle attività di enforcement e regolamentazione sulla rendicontazione societaria nel SEE per il 2025, focalizzandosi su reporting finanziario, di sostenibilità (ESRS) e digitale (ESEF).

LX20Il report ESMA evidenzia l'intensificazione dell'attività di enforcement sui bilanci societari nel 2025, con particolare attenzione alle disclosure materiali, trasparenti e utili. Per gli emittenti, è cruciale adottare un approccio rigoroso nella rendicontazione finanziaria e, per la prima volta, conformarsi pienamente agli ESRS, nonché garantire la qualità e usabilità delle informazioni ESEF. L'applicazione delle GLESI richiede un'attenta valutazione e implementazione delle policy sulla sostenibilità.

ESMA ha avviato una consultazione sulle strutture dei mercati azionari europei, analizzando i dati MiFIR dal 2022 al 2025 e invitando al feedback sulle tendenze e le implicazioni regolamentari osservate.

LX20Il CfE di ESMA evidenzia una stabilità complessiva dei mercati azionari nonostante un calo del trading 'lit continuous', compensato da un aumento dei meccanismi alternativi (aste di chiusura, aste frequenti, SI). La discussione sulla liquidità indirizzabile e l'RTS 1, inclusa la trasparenza post-negoziazione, è cruciale. Gli operatori devono valutare l'impatto delle modifiche MiFIR e della futura regolamentazione sull'allocazione della liquidità.

L'ESMA ha avviato una consultazione per introdurre un nuovo approccio semplificato all'aggiornamento annuale dei parametri degli stress test per i fondi comuni monetari (MMF), spostando la pubblicazione su base web.

LX20L'iniziativa ESMA, parte della SBR, mira a ottimizzare la compliance per gli operatori di MMF, facilitando l'accesso ai parametri aggiornati. La transizione da modifiche annuali dirette alle Linee Guida a pubblicazioni web annuali dei parametri di calibrazione richiede alle entità di monitorare costantemente il sito ESMA per integrare tempestivamente gli aggiornamenti nei propri modelli di stress testing. Ciò riduce l'onere amministrativo ma aumenta la necessità di vigilanza continua.

ESMA avvia un approccio armonizzato per il reporting dei fondi e definisce una strategia per ottimizzare il reporting delle transazioni, mirando alla riduzione degli oneri operativi e al miglioramento della qualità dei dati.

LX20L'iniziativa ESMA di consolidare il reporting dei fondi e delle transazioni in un framework comune rappresenta un'evoluzione significativa per gli operatori. Il principio 'reporting once' e il modello operativo ibrido a livello UE mirano a mitigare la frammentazione normativa, migliorando al contempo la qualità e l'usabilità dei dati. Le imprese e gli intermediari dovranno adeguare i propri sistemi per conformarsi ai nuovi standard armonizzati, beneficiando sul lungo periodo di una maggiore efficienza operativa.

L'ESMA ha pubblicato i risultati della Common Supervisory Action (CSA) sull'integrazione della sostenibilità nella MiFID II, promuovendo un approccio di supervisione proporzionato per le autorità nazionali.

LX20La comunicazione ESMA sottolinea l'orientamento verso un approccio proporzionato nella vigilanza dei requisiti ESG MiFID II, privilegiando il dialogo con le imprese durante la fase transitoria, salvo casi di gravi violazioni. Imprese e intermediari dovrebbero cogliere questa apertura per affinare l'integrazione della sostenibilità nei processi di suitability e governance di prodotto, preparando al contempo i sistemi per future evoluzioni normative che mirano alla semplificazione e a una più coerente applicazione.

L'ESMA ha avviato la sua sesta esercitazione di stress test per le Controparti Centrali (CCP), includendo 16 CCP e uno scenario avverso dalla ESRB, per valutare la loro resilienza e l'impatto dei meccanismi di recovery e risoluzione.

LX20Il sesto stress test dell'ESMA per le CCP, inclusivo di uno scenario avverso predisposto dall'ESRB e della componente di recupero e risoluzione, sottolinea l'importanza della resilienza delle infrastrutture di mercato. Le autorità europee incrementano il monitoraggio sistemico, ponendo una pressione aggiuntiva su market participants e intermediari per adeguare i presidi di risk management e governance, data la centralità delle CCP nella stabilità finanziaria.

L'ESMA ha avviato una consultazione pubblica per raccogliere opinioni sulle finalità, pratiche di mercato e rischi correlati ai rating con sottoscrizione limitata e ai rating di credito privati, il cui utilizzo è in aumento.

LX20La consultazione ESMA sui rating 'a sottoscrizione limitata' e 'privati' è un segnale di crescente attenzione regolamentare verso forme di valutazione del credito meno trasparenti. Operatori di mercato, emittenti e intermediari dovrebbero attentamente monitorare l'esito di questa iniziativa, poiché potrebbe preludere a future revisioni normative che impattano la disclosure e l'uso di tali rating, con potenziali implicazioni sulla liquidità e formazione del prezzo di strumenti finanziari che li utilizzano come benchmark o criterio di eleggibilità.

ESMA ha avviato una consultazione pubblica sulle bozze di linee guida relative all'endorsement di rating ESG emessi al di fuori dell'Unione Europea, nell'ambito della ESG Ratings Regulation.

LX20Le imprese e gli intermediari che fanno affidamento su ESG rating extra-UE dovrebbero monitorare attentamente l'evoluzione di queste linee guida. L'implementazione di un regime di endorsement strutturato imporrà standard procedurali e informativi specifici ai fornitori di rating accreditati nell'UE, con potenziali ricadute sull'accessibilità e la validità legale dei rating stessi per conformità normative e divulgazioni ESG.

L'ESMA ha pubblicato la tassonomia XBRL ESEF 2025 e una ESEF Conformance Suite aggiornata per supportare gli emittenti nella preparazione dei bilanci consolidati IFRS 2026, includendo IFRS 18 per una transizione agevolata.

LX20Gli emittenti e i fornitori di software devono considerare attentamente la tassonomia ESEF 2025 dell'ESMA, che anticipa l'introduzione dell'IFRS 18. L'inclusione di due 'entry points' (IAS 1 e IFRS 18) mira a facilitare l'adeguamento. L'assenza di modifiche previste per il 2026 suggerisce una temporanea stabilità normativa, vantaggiosa per la pianificazione delle segnalazioni. È cruciale consultare la guida IFRS Foundation per un'applicazione conforme.

Il Garante per la Privacy ha richiamato i media in relazione alla diffusione di nomi di persone coinvolte in un'inchiesta giudiziaria a Milano, anche se non indagate, sottolineando la necessità di rispettare la dignità e la reputazione.

LX20Questo richiamo del Garante evidenzia la costante attenzione dell'Autorità alla tutela della privacy anche nel contesto di notizie giudiziarie. Le imprese e gli operatori che gestiscono comunicazioni o contenuti (anche in ambito digitale) devono operare con rigore nella valutazione della pertinenza e non eccedenza dei dati personali diffusi, specialmente se sensibili o relativi a persone non indagate, per evitare sanzioni e danni reputazionali. È fondamentale un'attenta analisi del bilanciamento tra diritto di cronaca e protezione dei dati personali.

La newsletter del Garante Privacy del 15 aprile 2026 segnala una sanzione di 96mila euro a ENI, nuove FAQ su prove d'esame e corsi a distanza, il riconoscimento del diritto all'accesso alle proprie email dopo la fine del rapporto di lavoro e la non conformità del sistema "FaceBoarding" di Milano Linate.

LX20Le imprese devono considerare le implicazioni privacy relative all'uso di sistemi di riconoscimento facciale (come il "FaceBoarding" di Linate) e alla gestione delle email degli ex-dipendenti. La decisione del Garante sull'accesso alle proprie email dopo la fine del rapporto di lavoro impone una revisione delle policy interne, garantendo il rispetto del diritto dell'interessato pur salvaguardando il patrimonio informativo aziendale.

Dal 6 giugno 2026 cambia il regime di pagamento della ricerca, scende al 10% il flottante minimo e nasce la "ricerca sponsorizzata dall'emittente".

LX20La Direttiva (UE) 2024/2811, parte del pacchetto Listing Act, modifica la MiFID II (Direttiva 2014/65/UE) intervenendo sul regime di unbundling introdotto nel 2018. Dal 6 giugno 2026, data di applicazione delle nuove disposizioni, le imprese di investimento potranno scegliere se pagare ricerca ed esecuzione degli ordini in modo congiunto o separato, fermi specifici obblighi di trasparenza verso il cliente. La novità rilevante è l'eliminazione della soglia di capitalizzazione: il re-bundling non è più limitato alla ricerca sulle PMI ma si estende agli emittenti di qualsiasi dimensione. Restano disponibili anche le due modalità preesistenti, ossia il pagamento a carico dell'impresa di investimento e quello tramite conto dedicato alla ricerca. Imprese di investimento, intermediari e provider di ricerca dovranno aggiornare contrattualistica, informativa alla clientela e procedure di compliance entro l'avvio dell'applicazione.